投资赚的钱，无非这3个来源

教培行业11年，始终在术的层面打转，想突破一下，尽量写点有深度思考的东西，

创业的尽头是投资。

因为在中国，绝大部分生意都是苦生意。上游原材料比如水电气，被国有企业垄断；下游分销环节，被美团、抖音这些平台垄断。中间环节是绝大部分普通创业者的生存空间，而且越来越面临来自上下游的无限挤压。

在这种环境里，大多数创业者都是在生存线上挣扎。偶尔运气好，占到一个不错的生态位，会相对舒适一点，但那是少数幸运儿。

这种生意做久了，就开始想：到底什么才是好生意？目光不自觉就转向了投资，尤其是看到谷歌、苹果、伯克希尔这样的公司，慢慢就开始研究。

研究到最后，我发现所有资产的价格，其实都由两个东西决定。

下面这些只是我自己悟出来的，不一定对，也不作为投资参考。

价格由价值和共识共同决定：价值决定底线，共识决定上限。

投资的所有判断，最后都能拆回这两个变量。看懂这两个变量，很多看起来荒谬的价格就不荒谬了。

1｜什么是价值

价值的本质，是这个东西能不能持续产出现金——利润、租金、利息、分红。

能产出的，价值高；只能靠转手给下一个人才赚得到钱的，价值低。

**价值不等于有用，也不等于贵。**黄金很贵，但它不生息，所以在这个框架里，它的价值不高。

2｜什么是共识

共识的本质是讲故事。

比特币讲了一个去中心化的故事，红木家具讲了一个传承的故事，黄金讲了一个避险的故事，房地产讲了一个增值的故事，AI 讲了一个科技革命的故事。

既然是讲故事，那就有人信，有人不信，也有人开始信、后来不信。所以共识极不稳定。

3｜四个象限

横轴是价值大小，纵轴是共识大小。

四象限只是为了方便解释，它有两个局限。

一是同一类资产会落在不同象限。房子在核心地段是第一象限，在人口流出地就是第三象限。所以”房产能不能投”这个问题，本身就问错了。

二是象限会流动。苹果在乔布斯走后那几年是第四象限，现在是第一象限；铁路在 19 世纪是第一象限，今天是第四象限。

价值会变，共识变得更快。所以象限不是标签，是快照。

4｜价格为什么总在波动

价值相对稳定，共识极不稳定，两个叠加，所以价格总是围绕价值上下波动。

就像科斯托拉尼那个遛狗的比喻：人牵着狗走，狗一会儿往前冲，一会儿往后退，但始终围着人在动。人的位置是价值，狗的位置是价格，而狗能跑多远，取决于共识有多亢奋。

5｜两件事都很难

不管是算价值，还是判共识，都非常难。而且四个象限的难法还不一样，看错指标，就会掉进对应象限的坑。

算价值，需要计算未来现金流折现。但要计算未来，你首先得回答：这个资产还能挣多久的钱？增长会怎样？要回答这些，又得先搞懂它的护城河是什么、商业模式是什么。这些都不容易。

判共识，更难。共识会自我强化，也会物极必反，方向根本没法预测。

但有个区别值得注意：共识的方向不可预测，共识的位置却可以感知。

据说 1929 年崩盘前，老肯尼迪在路边擦鞋，擦鞋童顺口给他推荐了几只股票。他回去就把持仓全清了。理由很简单：连擦鞋的都在谈股票，说明还没进场的人已经不多了。

中国房地产也一样。2018 年，所有人都在谈房子；到了 2026 年，还是那些房子，没人再提了。这几年房子本身的租金回报没怎么变，变的是共识。

极度狂热和极度冷清，身在其中时容易糊涂，但事后看都很明显。

6｜钱从哪里来

投资赚的钱，无非三个来源：

第一种，赚后来人的钱。资产自己不产出，收益全靠下一个买家出更高的价——黄金、字画、数字货币都是这样。这是零和的，有人赚就必然有人亏。

第二种，赚资产长出来的钱。利润、租金、利息、分红。不需要有人接盘，也不需要你卖出。

第三种，赚共识回归的钱。在有价值、共识低的时候买入，等共识来了再卖出。

三种钱的门槛完全不同。

**第一种，别参与。**它是零和的，你赚的每一分都是别人亏的，而且没有底——共识一散就什么都不剩。这种钱看着最好赚，实际上是在赌自己不是最后一个。

**第二种，普通人最适合。**它不需要你判断别人怎么想，只要资产自己还在产出就行。分红、租金会自己到账，不用等人接盘，也不用你卖出。而且它最容易验证：几年回本，算得出来。

**第三种，需要认知。**你得在所有人都嫌弃的时候看出它有价值——也就是前面说的，感知共识的位置——还得在共识回来以后舍得卖。苹果从第四象限走到第一象限，走的就是这条路，事后看很清楚，事前看，敢买的没几个。

回到开头那句话——价值决定底线，共识决定上限。换成三种钱来说就是：价值决定你能赚多少，共识决定你能不能多赚一笔。